相关媒体了解到，一些市场人士分析，美联储降息将利率维持在过低水平，可能会加剧即将到来的经济放缓。瑞穗证券首席经济学家Steve Ricchiuto就是这些批评者之一。他认为，如果美联储像外界普遍预期的那样，在7月31日为期两天的政策会议结束时降息，那将是一个大错。

　　他说，顽固的低通胀持续徘徊在2%的目标之下，不再是美联储最大的梦魇。现在的问题在于信贷质量和美国金融机构的健康状况。

　　Ricchiuto认为，1990-1991年、2000-2001年和2007-2009年的三次经济衰退都源于信贷泡沫，美联储无意中通过宽松的货币政策帮助形成了信贷泡沫。他说，这种错误将再次发生。

　　Ricchiuto在一份新的研究报告中对客户表示，降息“将刺激借款人承担不必要的风险，并加深下一次经济衰退，这将不必要地增加社会成本。”他表示，经济衰退的程度正在加深，经济复苏需要更长的时间。

　　Ricchiuto的观点是一种长期观点的变体，这种观点认为，经济衰退可以通过消除经济扩张过程中积累的危险过度行为，从而净化经济。支持货币政策正常化的人士表示，加息可能会起到一种疏导作用，通过抑制在超低利率环境下形成的潜在信贷和其他泡沫，为经济提供一个新的起点。

　　Ricchiuto指出，在20世纪80年代末之前，劳动力市场在衰退结束后迅速复苏。失去的工作岗位在一年内得到了恢复，招聘活动也开始增加。

　　这种情况在1990-1991年开始发生变化，当时负责处理美国大部分抵押贷款的存贷款银行纷纷倒闭。

　　Ricchiuto说，“这种被迫的信贷重组的结果是二战后第一次出现失业复苏，这明显增加了经济衰退的社会成本。”在经历了1990-1991年的经济衰退后，美国的就业状况几乎用了两年时间才恢复到衰退前的水平。

　　他说，上世纪90年代末，美联储将利率维持在过低水平太久，也助长了互联网和房地产泡沫。在2000年至2001年的经济衰退之后，美联储未能完全消除住房领域的信贷过剩，导致了自上世纪30年代大萧条以来最严重的经济低迷。

　　在2000年至2001年之后，就业直到大约3年后才恢复到衰退前水平，而在2007年至2009年的经济低迷之后，就业市场几乎花了5年时间才恢复了一定程度的常态。

　　“美联储不愿采取必要措施抑制楼市泡沫，这是另一个明显的政策错误，这应归咎于决策者未能认识到信贷决策对经济的长期重要性，” Ricchiuto写道。

　　延伸阅读：美联储基本架构简介。

　　美联储由在华盛顿的联邦储备局和分布美国各地区的12个联邦储备银行组成。美联储主要的货币政策由联邦储备局委员和联邦储备银行的主席共同参与制定。以避免政策决策权过于集中在少数几个地区(如华盛顿和纽约)。

　　美国第一银行和第二银行当初因不被大众接受而最后被迫关闭，其中一个重要原因就是这两个银行都位于美国东北部的费城，被很多人认为主要服务于东北部的一些富豪商人，而不是所有美国人。美联储在成立时认真吸取了这个教训。

　　在组织形式上，美联储采用的是联邦政府机构加非营利性机构的双重组织结构，从而避免了货币政策完全集中在联邦政府手里。美联储把12个联邦储备银行设立成非营利机构而非政府机构的一个初衷就是希望制定货币政策时能同时考虑政府和私营部门的声音。虽然位于华盛顿的联邦储备局是美国联邦政府的一部分，但12家联邦储备银行不属于联邦政府机构，而是非营利性私营组织。但需要强调，联邦储备银行不同于一般的私营组织。联邦储备银行并不以营利为目的，而与联邦储备局一起承担美国中央银行的公共职能。

　　目前12个联邦储备银行的总部分别位于波士顿(Boston)、纽约(New York)、费城(Philadelphia)、克里夫兰(Cleve-land)、里士满(Richmond)、亚特兰大(Atlanta)、芝加哥(Chicago)、圣路易斯(St. Louis)、明尼阿波利斯(Min-neapolis)、堪萨斯城(Kansas City)、达拉斯(Dallas)和旧金山(San Francisco)。而每个联邦储备银行在辖区内又设有分支机构(branches)。比如达拉斯联储总部在达拉斯，但同时在休斯敦、圣安东尼奥和艾尔帕所设有分部。

　　由于每个联邦储备银行管理一个大区，这些银行往往被简称为地区联储。很显然，多数联邦储备银行分布在美国的东北部地区。这主要是由于美联储1913年成立时，美国的经济重心主要集中于东北部。每一个联邦储备银行的代号由一个英文字母和一个数字组成。比如波士顿联储是第一个成立的联邦储备银行，代号为1A。第二个成立的是纽约联储，代号是2B，依此类推。达拉斯联储是第11个成立的，因此代号为11K。在1美元的钞票上，印着不同联邦储备银行的名称和代号，表明这些1美元纸钞是从哪个地区流向市场的。