据最新消息称，修订后的融资融券业务新规下周将实施，北上资金已经加码逾200只扩容融资融券标的。

就在下周一，修订后的两融新规就要正式实施，券业将如何把修订后的规则落实到业务中去?相关媒体了解到，多数券商出于各自风控指标，以及两融客户交易习惯等多重因素考量，不会简单地调整维保比例，但由于引入“其他担保物‘的因素，券商会在四种特殊情况下，对维保比例作出个性化调整。

有券商信用业务负责人对相关媒体表示，引入“其他担保物”是本次两融新规修改较大的地方，涉及内容较为复杂，在后续执行中，券商原则上不会与客户在两融合同中详细进行约定，而通常会以补充协议的形式来确认。

因原有两融业务合同中多已规定了”若遇监管调整，将自动执行新规“等类似条款，所以即便从下周开始，也不会出现两融客户大比例修改两融合同的情况。多数券商不会简单调整维保比例

8月9日，沪深交易所对融资融券交易实施细则进行修改，取消130%最低维持担保比例，并在维保比例的计算中引入“其他担保物”的因素。

政策既出，券商要在业务层面进行相应调整。有两融人士对相关媒体表示，监管将设置维保比例的自由度给了证券公司，但出于风险控制等因素考量，券商不会主动下调原有的维保比例;同时出于维护客户以及做大业务等考量，亦不会贸然上调最低维保比例。

“现在多数券商都执行130%的最低维保比例，给予两天追加担保物的时间，算下来平仓时的维保比例可能就是107%，对券商来说，很难再进一步下调维保比例。”上述两融人士表示。

不过，上调最低维保比例或者新增补充条款，则是一些券商已经在做的事情。比如，去年年底，申万宏源证券(股票代码：000562)将两融业务的警戒线由130%调整到140%;此前，东方财富(股票代码：300059)证券增加一档新增设立维持担保比例为110%的应急平仓线，将原先的警戒线、平仓线进一步细化。都体现了券商严控两融风控风险的意愿。

“券商所有的做法都是最大限度地保护自己。”有券商信用业务负责人对相关媒体表示。四种情况下会调整最低维保比例

有大型券商证券金融部董事总经理对记者表示，券商后续首先要建立完善的风控体系，在更新的风控体系没有建立之前，不会贸然去改变原有规则。可以预见的是，以后券商对两融业务的规定会更加有弹性和灵活性，不同资产情况、信用情况的客户会有“个性化“约定。

相关媒体多方采访券商两融人士，了解到，在四种特殊情况下，券商将会根据两融新规的要求调整两融业务的最低维持担保比例：

其一，开展业务主体较为特殊的情况，例如私募产品开展两融业务，券商设置的维持担保比例就会更加严格一些。因为私募产品最大的偿债能力就是产品本身，以产品本身为出资额上限，没有其他资产担保，所以券商会更严格地规定维保比例。当然，两融新规之前，券商对相关主体的维保比例设置就较为严格，两融新规后，券商的这种做法更加明确。

其二，两融新规表示可以引入“其他担保物”作为维保比例的考量因素，但是其他担保物的评估和确认需要更长时间，两天内不一定能完成，这种情况下，券商可能会与两融客户提前约定好，在追加“其他担保物”过程中，最低维保比例不能低于110%，若出现急性下跌，也会在确认过程中平仓。

其三，当市场出现极端情况时，出于维稳考虑，或者券商已经预估市场下跌接近底部，也可能将最低维保比例从130%调低到120%或其他比例，这会在以后的特殊情况里单独约定。

其四，“其他担保物”的问题较为复杂，原则上不会在主协议里详细约定，券商与两融客户签订协议时只会明确“其他担保物”的因素，在具体情况中，证券公司根据其认可的担保物情况，另行签订补充协议。

“其他担保物的形式太多了，券商若想提高风控能力和市场竞争力，一定会把对其他担保物的研究提高到更为重要的位置，后续操作中，券商可接受的品种、估值方式、质押方式、处置方式等，都是券商需要研究的重点。”有北方券商两融业务负责人对相关媒体表示。北上资金青睐逾两百只扩容个股

除了取消130%的最低维保比例，以及引入“其他担保物”作为维保比例的考量因素，沪深交易所还对两融标的股票进行了扩容，沪深两市两融标的由950只扩大至1600只，其中深市扩容375只个股，沪市扩容275只个股。

中信证券研报表示，两融标的扩容前后，两融标的总市值占比A股由67%上升至84%。预计增加两融余额2000—3000亿，行业净利润提升幅度4.7%。当前市场两融平均维持担保比例充足(253%)，业务运作和风险管理模式成熟，近期下调转融资费率和放宽标的范围，体现了引导合规资金参与市场投资，维护市场活力的政策导向，也表明了监管层对于当前两融风险管控的信心。

虽然目前扩容后的两融标的股票还未真正开展业务，但北上资金已经加码布局超200只扩容股票。与8月9日两融新规发布当天，北上资金持有A股股票情况来比较，北上资金近日来加码布局的沪市扩容标的69只，深市扩容标的144只。其中，中顺洁柔(股票代码：002511)、利欧股份(股票代码：002131)、山鹰纸业(股票代码：600567)、首航节能(股票代码：002665)、协鑫集成(股票代码：002506)等股票新增均超400万股。

延伸阅读：什么是融资融券业务?

融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券的业务。由融资融券业务产生的证券交易称为融资融券交易。融资融券交易分为融资交易和融券交易两类，客户向证券公司借资金买证券叫融资交易，客户向证券公司借证券卖出证券为融券交易。

融资融券业务有哪些风险?

1、融资融券业务对标的证券具有助涨助跌的作用。证券市场存在越涨越买、越跌越卖的特征，也就是我们常说的追涨杀跌现象。融资融券业务引入信用交易，投资者可以通过融资或者融券来进行操作，对标的证券具有助涨助跌的作用。融资融券业务的推出会增大市场波动性，助长市场的投机气氛。

2、融资融券业务的推出使得证券交易更容易被操纵。融资融券业务通过引入信用交易而具有杠杆效应，使得投机资金操纵市场变得更加容易，易引起市场的巨幅波动，损害投资者利益。

3、融资融券业务可能会对金融体系的稳定性带来一定威胁。融资融券交易是一种信用交易，实行保证金体系，这加剧了证券市场的动荡。在极端情况下，如果投资者对未来有良好预期并一致做多，融资可能导致信贷等资金大量进入证券市场，现货市场产生大量泡沫，积累金融风险;而在经济出现衰退、市场萧条的情况下，投资者一致做空，融券又使现货市场大幅下跌，甚至引发市场危机。现货市场的大幅波动也会极大地损害股指期货市场，融资融券业务增大了整个金融体系的系统性风险。

总之，融资融券业务的推出是加深我国证券市场基本制度建设的一项重要举措，其利大于弊。它将改变我国证券市场单边市的状况，改善证券市场中资金的供给和需求关系，对于提高证券市场的效率具有重要意义。