力度空前!A股市场迎来融资融券业务“大松绑”，融资融券标的扩容将提升A股市场整体的交易活跃度，金融机构称预期底夯实市场底。

受内外部因素影响，两市股指近期持续调整，其中，沪指上周曾一度下探至2700点，创今年2月底以来新低，并持续在年线(即牛熊线)附近挣扎。

值得注意的是，市场自四月中下旬开启调整至今，指数整体跌幅可能不算多，但个股创出年内新低的却不算少。尤其是近期一系列外部事件使得A股市场风险偏好受到了很大影响，短期市场悲观情绪急剧升温。

据统计显示，有495只个股上周最低点跌破年初沪指2440点的位置，36家市值超过200亿元的公司股价亦创出今年以来新低。

两融业务“松绑”

应对A股波动，监管层再次释放暖意。先是证金公司下调转融资费率，周末证监会也修订了《融资融券交易实施细则》，具体包括两融大扩容、取消维保比例和调指标允许券商加杠杆。这被市场解读为是监管层对整个市场的一种呵护，代表政策组合拳的一个信号，也因此在周末获得了市场的广泛热议。

8月9日，上交所和深交所相继发布了《关于扩大融资融券标的股票范围相关事项的通知》，宣布扩大两融标的股票范围，自8月19日起施行。同日，证监会指导沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》正式出台，对融资融券交易机制作出较大幅度优化。

两融新规的重点主要有三方面：

第一，扩大融资融券的标的。上交所两融标的从525只扩大至800只，深交所从425只扩大至800只，沪深两市的两融标的从950只股票增至1600只，扩容后两融标的的市值占比将有70%增加至80%，中小创市值占比提升。扩大融资融券标的范围将进一步提升融资融券的市场化程度，有利于提高市场活力，增加市场流动性，中小创股票或将受益。

第二，取消最低担保比例限制。取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制。取消130%的担保比例给予了证券公司和客户更大的自主权。值得注意的是，取消130%的担保比例仅意味着取消“一刀切”的比例限制，并非取消最低维持担保比例。根据《细则》，证券公司须根据市场情况、客户资信和公司风险管理能力等因素，审慎评估并与客户约定最低维持担保比例要求。

第三，扩大担保物范围。除了现金、股票、债权外，客户可用证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物。扩充担保物范围给予融资融券更大的空间，在保证担保物质量的基础上增强了补充担保的灵活性。

另外，在8月7日，证金公司决定自2019年8月8日起，整体下调转融资费率80个基点，意在降低证券公司的融资成本。具体费率方面，此次调整将182天期费率由4.3%下调至3.5%，91天期费率由4.6%下调至3.8%，28天期费率由4.7%下调至3.9%，14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。此番松绑将直接降低证券公司的融资成本，对券商两融业务有积极促进作用，同时成本效应将传导至投资者，有利于激发市场活力，维护资本市场平稳运行。

市场底部夯实

中信证券认为，市场对国内政策宽松的预期已下调，人民币贬值对A股压力高点已过;MSCI扩容和回购仍能带来净增量资金，托底流动性预期;而中美分歧不确定性实际在下降，金融领域风险可控。政策、流动性和中美分歧预期探底，夯实市场底部。A股处于以时间换空间最佳战略配置期，宜调仓不宜减仓，需耐心等待基本面和流动性空间打开。

中信建投认为，监管层释放政策信号有利于缓解外部压力对A股的负面影响，但对于市场信心的恢复来说，目前的市场环境和政策力度都还有待完善和加强，这意味着短线市场可能还需通过反复震荡来进一步积聚能量。对于中长期，现在不少市场观点认为已经到了一个相对底部区域，配置机会渐显。所以操作上，短线仍需谨慎，中长线可适当乐观，关注后续变量的演化情况，积极寻找低估值业绩品种仍是主要任务。

国盛证券表示，周末消息面上，沪深交易所发布修订后的《融资融券交易实施细则》，扩大了融资融券标的范围，取消最低维持担保比例统一限制。此举可以认为是放松了对证券公司的两融业务管制，有利于市场融资加杠杆。但目前决定股市的基本面因素(经济增速下滑+中美贸易战升级PK政策逆周期调节+资金面宽松)中，经济与贸易因素显然起到主导作用，仅靠两融措施的稍微放松还不足以扭转基本面弱势格局。上周大盘打破了长大三个月的2800-3050区间整理格局，选择了向下突破，市场弱势寻底走势已经明确。在没有明确见底信号出现之前，我们对后市策略保持谨慎。另外，本周要公布7月完整经济数据，这将有利于于我们进一步研判实体经济走势方向。

平安证券指出，两融业务松绑的意义更多在于中长期。截止2019年8月8日，沪深两市两融余额为8864.95亿元，较前一日减少12.39亿元，转融资费率下调后两融余额不升反降，同时证金公司的数据显示，8月8日的转融通余额与前一日持平，均为259.36亿元，并未有所提升。这一定程度上体现出市场对于两融需求的疲弱，同时也说明券商自有资金或能支持目前的融资业务，无需通过转融通来获取资金，在需求不足的情况下，转融通费率的降低对市场的提振作用有限。两融新规的松绑力度超预期，尽管初步松绑对于短期提振影响较为有限，但是意在中长期提升市场交易活力，完善资本市场基础制度。

延伸阅读：融资融券业务有哪些风险?

1、融资融券业务对标的证券具有助涨助跌的作用。证券市场存在越涨越买、越跌越卖的特征，也就是我们常说的追涨杀跌现象。融资融券业务引入信用交易，投资者可以通过融资或者融券来进行操作，对标的证券具有助涨助跌的作用。融资融券业务的推出会增大市场波动性，助长市场的投机气氛。

2、融资融券业务的推出使得证券交易更容易被操纵。融资融券业务通过引入信用交易而具有杠杆效应，使得投机资金操纵市场变得更加容易，易引起市场的巨幅波动，损害投资者利益。

3、融资融券业务可能会对金融体系的稳定性带来一定威胁。融资融券交易是一种信用交易，实行保证金体系，这加剧了证券市场的动荡。在极端情况下，如果投资者对未来有良好预期并一致做多，融资可能导致信贷等资金大量进入证券市场，现货市场产生大量泡沫，积累金融风险;而在经济出现衰退、市场萧条的情况下，投资者一致做空，融券又使现货市场大幅下跌，甚至引发市场危机。现货市场的大幅波动也会极大地损害股指期货市场，融资融券业务增大了整个金融体系的系统性风险。

总之，融资融券业务的推出是加深我国证券市场基本制度建设的一项重要举措，其利大于弊。它将改变我国证券市场单边市的状况，改善证券市场中资金的供给和需求关系，对于提高证券市场的效率具有重要意义。