欧洲央行上演“大戏”!欧洲央行25日维持利率不变的决定令投资者失望。重启宽松预期欧美股市却集体“熄火”，A股市场究竟该怎么走?

7月25日是非常重要的一天。在这一天里，欧洲央行通过了利率决议，同时也将迎来一位新的掌门人。

欧洲央行(ECB)在7月25日召开利率决策会议，维持三大基准利率不变，ECB并于声明中指出，至少会维持当前或更低的利率水平至2020上半年。其中维持主要再融资利率在0%不变，边际贷款利率在0.25%不变，存款便利利率在-0.4%不变，符合预期。

此外据欧洲央行官网宣布，理事会已经批准拉加德于今年十月接替德拉吉出任欧洲央行行长。欧美股市意外“熄火”

ECB发出声明之后，欧洲股市曾一度大涨。

但随后欧洲央行行长德拉基表示，当日没有就降息做出讨论，任何降息都应该用温和的措施，经济衰退的可能性非常低。

此言论之后，欧洲股市由升转跌，其中德国股市跌幅尤其较大。

此外从收盘来看，欧洲股市涨少跌多。

美股方面，同样不容乐观。截止收盘，道指跌0.47%，纳指跌1.00%;标普500跌0.53%。

重启宽松预期但暂时还没有降息打算

欧洲央行预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020年上半年，需要在更长时间内的高度宽松政策。将在更长时间内将债券收入再投资，下令评估政策选项，包括利率分层制度以及潜在的QE，随时准备好调整所有工具来确保通胀以持续性方式朝着目标前进。

此外德拉吉表示，通胀压力仍然有限，通胀预期走低，需要重大货币刺激措施;接下来的数据表明二三季度增速将走软，经济前景的风险仍偏下行，风险包括地缘政治、保护主义以及新兴市场;到年底通胀将回升，整体通胀可能在接下来几个月放缓，通胀的传导需要比预期更长的时间。

不过对市场影响最大的是德拉吉表示，没有就降息进行讨论，也没有就降息的规模进行讨论，任何降息都应该用缓解性的措施;欧洲央行不喜欢目前的通胀水平，并不存在2%的通胀上限;仍然认为经济衰退的可能性非常低，看到了劳动力市场有弹性的信号;如果欧元区出现严重恶化，那么财政政策就变得至关重要。

同时他还表示，欧洲央行的目标不是汇率;坚持国际共识，反对竞争性货币贬值;政策工具不存在任何优先顺序;在追求通胀目标的过程中，必须有“坚持和耐心”。如果有的话，期待看到更多新的工具。

不过值得注意的是，IMF在晚些时候支持欧洲央行致力于强劲宽松货币政策以及考虑进一步措施的意愿;委员会将很快会面来讨论新主席的选拔流程;新主席人选的选拔过程将公开透明。德拉吉即将谢幕，欧洲央行将迎来拉加德时代

25日，欧洲央行还有一件很重要的事，那就是欧洲央行掌门人更替。

据相关媒体，欧洲中央银行理事会25日就欧洲联盟理事会关于任命未来欧洲央行行长的建议通过了一项意见。理事会没有反对拟任候选人克里斯蒂娜.拉加德，因为她在货币或银行事务方面具有公认的声望和专业经验，这是《欧洲联盟运作条约》第283(2)条所要求的。拉加德于2011年7月就任国际货币基金组织(IMF)总裁一职。

根据理事会的意见和欧洲议会通过的意见，新行长将由欧洲理事会任命。理事会的意见不久将在《欧洲联盟公报》上发表，并将以所有欧盟正式文件在欧洲央行网站上公布。一旦获得任命，拉加德将接替德拉吉(MarioDraghi)，后者作为欧洲央行行长的八年任期将于2019年10月31日结束。

分析人士认为，国际货币基金组织拉加德可能当选欧洲央行行长的情形也可能对欧元前景产生影响。拉加德预计不会面临美联储主席鲍威尔相似的外部风险，而且拉加德是一位持续在欧洲地区主张宽松政策的女性人士，预期将会为默克尔之后的德国经济带去福音。拉加德的任命将推升降息预期，并引发债券收益率下降。因此，拉加德不仅会延续欧洲央行的鸽派政策立场，她甚至可能更加积极主动地加大货币宽松力度。A股市场怎么走?

美股都被欧股拖累，A股会怎么走呢?

在德拉吉“没有就降息进行讨论”言论发出后，A50期指当月连续大跌，随后震荡收跌0.44%。

同样受此消息影响，黄金市场方面，COMEX黄金大跌0.65%，报收1414.4美元/盎司。

不过对于A股市场方面，一系列利好因素正在袭来。

第十二轮中美经贸高级别磋商将于7月30-31日在上海举行。商务部新闻发言人高峰今天下午在例行发布会透露，为落实两国元首大阪会晤达成的共识，中美双方牵头人将于7月30-31日在中国上海见面，在平等和相互尊重的基础上举行第十二轮中美经贸高级别磋商。

高峰还称，中美经济“脱钩”违背市场经济规律，违背两国企业意愿，和人民福祉，对世界经济将产生巨大冲击。中美经贸关系“你中有我、我中有你”，高度融合，“脱钩”很难想象，也是美国不愿意看到的。

人社部25日表示，7062亿元养老金已到账投资。人社部25日表示，上半年全国基本养老、失业、工伤保险参保人数持续增加，三项社会保险基金总收入2.87万亿元，总支出2.47万亿元，累计节余6.96万亿元。截至6月底，18个委托省(区、市)签署的8630亿元委托投资合同中已有7062亿元到账投资运营。

华为何时解禁：美国商务部给出了新承诺。据参考消息，美国商务部长罗斯7月23日对彭博电视表示，特朗普政府计划在未来几周内处理美国科技企业提出的向被列入“黑名单”的华为技术有限公司出售产品的豁免申请。

此外，北上资金7月25日净流入23.67亿元，净流入额较前一交易日微幅缩减，已是连续2个交易日净流入。在各自的前十大成交个股中，沪股通净买入达到8只，招商银行、贵州茅台(股票代码：600519)等4只个股净买入额超过亿元，没有1只个股净卖出额超过亿元;深股通净买入个股达到7只，海康威视(股票代码：002415)、立讯精密(股票代码：002475)等5只个股净买入额均超过亿元，另外有大族激光(股票代码：002008)、五粮液(股票代码：000858)2个股净卖出额超过亿元。

延伸阅读：欧洲央行的新权力是什么?

欧洲银行即将得到其亟需的"严厉的爱"。尽管已进行了一些压力测试，投资者还是继续半信半疑地采用贷款人所用的运算公式来计算这些银行的资本充足率。如今需要的是一个强大的超国家的监督机构，一个不会像各国监管机构那样受自身利益驱动，允许银行伪造财务数据的机构。在往前一步，也就是欧洲央行。

到目前为止，欧洲央行的工作一直局限于在拥有17个成员国的欧元区制定货币政策。但是，正如欧盟委员会在9月12日提出的正式建议书里明确指出的，欧盟将建立"欧洲统一监督机制"(SSM)直接监管所有欧元区银行，而欧洲央行将在其中起到关键作用。委员会所提出的值得进一步协调的领域之一是用于设定银行资产风险权重的内部风险模型。

目前，银行可以采用所谓的"标准法"来决定其资产的风险权重，这种方法由全球监管机构巴塞尔委员会所设计，对于资产池违约的可能性有多大这一问题给出了一定数量的假设。但最大规模的银行中很少有用这种方法的。他们更青睐于"内部评级法"，因为可以用自己的假设。这会刺激银行设立过于乐观的假设，因为那样的话，他们只需要持有较少的资本。

以欧洲投资银行的交易组合为例。根据摩根大通的估算，如果这些银行采用标准化的方法计算其60%的市场风险加权资产，那么结果就是，德意志银行和巴克莱银行将分别存在62亿美元和87亿美元的资本缺口。这并不意味着他们其中任何一家银行真的虚报了他们的风险加权资产。但是，投资者无法判断或者可靠地比较不同的贷款人。截至目前为止，各国监管机构有着极大的动力对这些明显过于乐观的假设视而不见，因为这样一来他们自己的纳税人就不会出现任何资本缺口。

欧洲央行能够也应该解决这一问题。它有足够的动力以确保模型的稳健，而且欧元区的欧洲稳定机制随时会在任何贷款人出现资本短缺时令其整改。它会让欧洲银行联盟得到迅速的发展。