近期A股市场整体处于震荡格局，特别是上证50指数在5日、10日、20日均线上下反复争夺，不少资金预期横盘太久的指数会有突破，期权也将会有较大反应。今日两市指数高开高走，三大指数均涨逾1%，沪指修复了周一的下跌，再次回到震荡格局。

　　北向资金流入近20亿，上证50领涨1.3%，题材全面活跃，军工、科技、消费电子等板块纷纷走强。但至于突破的方向，多头和空头之间分歧巨大，因此期权市场上多头和空头天量陈兵。

　　天量期权今日大“决战”

　　据上证报统计，截至7月23日收盘，上证50ETF期权总持仓仍高达384.22万张。其中，7月合约持仓量约160万张，而里面的虚值认购期权合约持仓量有逾90万张。

　　上证报统计发现，6月的到期日，50ETF价格为2.919，虚值认购期权的持仓量仅48.66万张。和6月时相比，目前7月虚值认购期权合约持仓量整整多出了近50万张。

　　根据相关媒体报道，一位投资者这样解释：“目前，7月3.1000认购期权的价格是1元/张。要是持有1万张，万一到期日50ETF涨到3.100元以上，那么1万估计就变成100万。”

　　今日(7月24日)是上证50ETF期权7月合约的到期日。若到期日50ETF的价格涨不到2.950元，则上述虚值认购期权将到期归零。

　　由于50ETF一直窄幅波动，随着到期日临近，50ETF期权7月合约的价值快速流逝。此前单日上涨192倍的“奇迹”并没有再次出现。

　　上证50指数走势

　　方正中期期货研究员彭博认为，这几天虽然上证综指跌了一些，但上证50指数却是横盘，这一方面因为上证50指数有护盘力量，另一方面外资青睐上证50指数，因此买方力量比较强，不容易下跌。

　　有期权研究人士表示，会不会有“奇迹”出现，还需要等周三交割完才知道。

　　警惕“末日彩票”陷阱

　　期权持仓量罕见急涨，背后是多头和空头对于后市判断的巨大分歧。

　　由于7月期权合约即将在24日到期，一方面，有交易者愿意卖出轻度虚值的期权合约，等待最后一周的时间价值消耗到零;另一方面，有些交易者有做末日轮交易的习惯，希望在到期前的最后几天内博取波动率突然变大的收益，这也导致持仓激增。

　　混沌天成资管衍生品投资部总监余力分析，这段时间50ETF几乎一直在2900点-3025点之间震荡，持续震荡伴随着隐含波动率下降。波动率的下降和时间的流逝成为期权买方最大的敌人，一些虚值期权的权利金最终随着时间流逝逐渐归零。

　　此前，在50ETF期权合约持仓量突破400万张之际，上交所曾发文提醒，慎防临近到期日买期权的风险。上交所的文章称，市场上有些观点鼓吹一种近乎无脑的期权买方套路，美其名曰“末日彩票”。这些观点推荐投资者在每个月合约到期日当天或者前几天买入跨式期权组合(同时买一张平值认购、买一张平值认沽)，在合约到期日平掉该跨式组合获利。这种做法的本质是利用临到期的平值期权合约Gamma较大的特性，现货市场有些许波动就能对平值附近期权合约的价格带来大幅影响。然而，“末日彩票”有巨大的合约到期归零风险。

　　机构看法

　　实际上，上证50所代表的股票，不少是此前被机构抱团的核心资产。根据中国证券网的报道，当前机构对于核心资产的理解出现一定分歧。

　　部分机构理解的核心资产在消费、金融等领域。源乐晟资产管理表示，目前市场依然在区间震荡调整。不过，白马股短期调整不会影响市场的内在结构，现在还是以核心资产为主的结构性行情，重点关注有较好业绩支撑的大消费和大金融板块。

　　部分机构则认为核心资产已经转向。安信证券表示，下阶段应重视科技类核心资产。整体来看，政策支持科技，便利并购重组，科技核心资产配置价值凸显;盈利增速同比反弹，结构上科创板、中小创有望阶段性占优。

　　星石投资也认为，政策层面对相关企业的全面支持，不仅局限于科创板的上市公司，也将体现在创业板、中小板甚至对主板的相关对标公司上;不仅体现在融资上，也将扩充到其他方面。未来有望带来新一轮科技上升周期，引导资金流向A股的优质科技股，甚至带动优质成长类企业的估值重构，相关企业成长的想象空间也会打开。

　　还有机构则认为，在全市场的追捧之下，所谓的核心资产已经出现明显泡沫。

　　延伸阅读：A股、B股及H股股票之间的区别。

　　A股，即人民币普通股票，是由中国境内注册公司发行，在境内上市，以人民币标明面值，供境内机构、组织或个人(从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户)以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行“T+1”交割制度，有涨跌幅(10%)限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。

　　B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。

　　H股是在香港证券市场上市的股票。用港币交易。

　　区别：A股、B股及H股的计价和发行对象不同，内地投资者不具备炒作H股的条件。B股2001年前投资者限制为境外人士，2001年之后，开放境内个人居民投资B股。另外，值得一提的是，沪市挂牌B股以美元计价，而深市B股以港元计价，故两市股价差异较大，如果将美元、港元以人民币进行换算，便知两地股价大体一致。以字母代称进行股票分类，不甚规范，根据中国证监会要求，股票简称必须统一、规范。可以相信，随着我国股市的进一步发展，A股、B股、H股等称谓将成为历史。