中国证券报记者梳理发现，货币基金收益的下降幅度高达万亿元。分析人士认为，货币基金规模下降实际上有助于改善公募产品结构。同时，为更好匹配多元化配置需求，公募目前已在陆续推出替代产品，如上半年新发规模明显的债基，和上周获批的浮动净值货币基金。

　　随着流动性持续宽松和无风险利率走低，上半年以来货币基金的收益和规模明显降低。从去年9月达到最高点以来，货币基金规模的下降幅度高达万亿元。

　　规模收益双双下降

　　得益于2015年前后的余额宝等互联网理财平台的崛起，货币基金的规模迅速增长，比例开始超过50%，成为公募第一品种。但近期货币基金的规模和收益明显下降。

　　中国基金业协会数据显示，货币基金的净值规模在2013年二季度末只有3038.69亿元，在整个25180.54亿元的公募基金规模中占比12.07%。历经迅猛增长，截至2018年9月30日，货币基金的规模达到历史最高点的82577.84亿元，占比达到61.81%。银河证券基金研究中心数据显示，截至2019年上半年，全市场货币基金的资产净值为7.23万亿元，与2018年底的7.59万亿元相比下降4.74%。这意味着，从去年9月以来，货币基金规模已减少约1万亿元。

　　与规模下降相伴随的，还有货币基金的七日年化收益率(下称“收益率”)的降低。Wind数据显示，在目前有收益数据的735只货币基金当中，只有23只产品的收益率超过3%，收益率不足2%的则有122只，其余590只货币基金的收益率则在2%-3%之间。其中，2019年7月15日，余额宝的收益率为2.26%，与一年前约3.5%的收益率相比已有较大差距。

　　流动性宽松是主因

　　市场投研人士杨毅(化名)认为，从2003年诞生至今，货币基金已成为公募基金的主要品种，多年来为投资者的资产配置提供了较好的基础性收益，成为普惠金融的主要代表。但随着市场流动性的持续宽松和无风险收益走低，货基的收益与规模随之下降。6月份最后一个交易周(6月24日-6月28日)，DR001(银行间存款类机构隔夜质押式加权利率)曾一度跌穿1%至0.994%，创出近15年来新低。对此，某券商分析师称，货币基金目前的平均收益率处于历史低位，且下行趋势仍将大概率延续。

　　但另一方面，货币基金的规模下降，长期看将有助于改善公募基金的产品结构。“一直以来，货币基金的规模占比过大，使得投资者的风险资产配置比例过低，公募基金的专业定价能力与市场定价效率未能充分发挥。”杨毅认为，如果在货币基金规模下降的同时，有其他替代产品能够跟上，则有助于优化公募的产品结构，同时也会提升投资者的投资体验。

　　陆续推出替代产品

　　在货基规模与收益下降的同时，公募已陆续推出替代产品。Wind数据显示，今年上半年新发基金中没有货基，但具有固收属性的债基和指数型基金增速明显。具体看，上半年共有472只新基金成立，合计发行4793.25亿份。其中，债券型基金发行规模为2930.7亿份，占据新发基金总份额的61.14%。另外，从单只基金规模看，上半年5只发行份额大于100亿份的新基金，均为被动指数型债基。同时，今年上半年市场共成立19只ETF，其中主题加行业ETF有9只。截至6月底，这些ETF规模已超过60亿元。包括新发ETF在内，上半年全市场ETF总份额同比大涨92.94%至2398.61亿份，总规模则增长71.75%达到5085.27亿元。“ETF的显著增长，与市场对ETF的认识程度和配置需求有密切关系。”某指数基金经理指出，ETF的增长往往是长线资金需求导致，国内现在对ETF的配置需求已出现长期化苗头。

　　另外，继此前摊余成本法债基之后，上周的鹏华等6家公司的浮动净值货币基金的获批，则进一步丰富了投资者的产品选择。证监会数据显示，除了6家获批产品外，目前申报的新型货币基金产品大约有30多只。但记者获悉，考虑到货基收益率在走低，有公司认为当前还不是新型货币基金发行的合适时机，还需等待一些时间。

　　延伸阅读：1、什么是货币基金?

　　货币基金是聚集社会闲散资金，由基金管理人运作，基金托管人保管资金的一种开放式基金，专门投向风险小的货币市场工具，区别于其他类型的开放式基金，具有高安全性、高流动性、稳定收益性，具有“准储蓄”的特征。由于数字货币的出现，货币基金领域又出现了新型的货币基金——虚拟货币基金。

　　2、货币基金产生的背景是什么?

　　20世纪的70年代初到80年代， 美国处在经济衰退而通胀较高的“滞涨”环境中。当时美联储对银行存款利率进行管制，居民存款利率低于通货膨胀率，存款一直处于贬值状态。银行为了吸引资金，推出利率高于通胀率的大额定期存单。然而这种定期存单起始金额较大，往往是以十万或百万美元为最低投资单位。只有少数机构投资者才有足够的现金去做这样的投资。

　　货币基金对大多数美国人来说，当时可以参与的金融投资品的只有利息低得可怜的银行储蓄帐户、股票和债券。在时世艰难时，人们很自然地寻找安全性好、流动性强的资产，但很多金融资产要么风险太大、缺乏流动性、要么收益太低，总之无法满足投资者的金融需求。当时，曾是世界上最大养老基金“教师年金保险公司”现金管理部的主管兼信用分析师鲁斯·班特在对金融服务业作了周详的调查之后，产生了一个天才的想法：他在1970年创立了一个命名为“储蓄基金公司”的共同基金，并于1971年获得美国证券与交易委员会认可，对公众销售金融产品。

　　诞生1972年10月，储蓄基金公司购买了30万美元的高利率定期储蓄，同时以1000美元为投资单位出售给小额投资者。就这样，小额投资者享有了大企业才能获得的投资回报率，同时拥有了更高的现金流动性，历史上第一个货币市场共同基金诞生了。