7月22日上海科创板正式开市，首批25家公司上市交易，本周是上海科创板上市的第三周。上海科创板是如何定价的呢?从三个视角看科创板定价。让我们一起来看看吧。

首批25只科创板股票上市已经有一段时间，从走势来看，上市第一周还是有一定的震荡，但从第二周开始基本上是全线上涨，而到了第三周虽然有一定的分化，但上涨股票的数量仍然不少。即便大环境不利，大盘指数向下破位，但科创板股票仍然表现得相对强劲。虽然现在科创板的平均市盈率已经超过150倍，远高于目前大盘的平均市盈率，比创业板的平均市盈率也要高出不少，但参与科创板的资金似乎对此并不以为然。25只科创板股票每天的成交金额，差不多可以占到整个沪深股市动态成交金额的10%以上，其换手率更是持续维持在40%这样的超高水平。本周四第二批科创板股票上市，当天股价翻番，走势也是很突出的。

于是问题也就来了：科创板凭什么会有如此高的定价呢?这里不妨从三个视角出发来对它进行一些分析。首先，这还是供求关系失衡的结果。科创板首批上市的股票共有25个，看上去数量不算太少，但其中除了中国通号之外，其它都是中小盘股。由于发行量小，再加上还有10%的发行份额要被冻结，因此实际上市流通的数量是相对有限的。问题还在于，尽管现在提交上市科创板申请的公司有一百多家，但绝大多数还是处于问询阶段，还有不少因为报表节点等方面的原因，需要补充材料，从而处于审核“中止”状态。这也就意味着，在短时间内，不可能再出现大批量的公司集中发行并上市的局面。换言之，也就是说科创板是面临一个供应阶段性短缺的状态。由此也就出现了供求的失衡。作为一个相对独立的板块，在有效供应相对不足的情况下，股价自然很容易被炒高。

其次，科创板实行的是注册制，其审核机制与主板等是有很大差异的，在信息披露上更为全面、详尽，透明度也更高。这也就是说，投资者对科创板公司的了解程度，实际上是要比对主板等公司更为完整。而在核准制下发行的股票，如今出现暴雷现象的并非个案，这也迫使投资者对这些被认为有相关部门“背书”的公司，在认知上更加趋于谨慎，生怕“踩雷”。而科创板公司，一方面因为大家了解比较多，另一方面又都是新上市的，发行之前经过了异常严格的问询，因此也就被认为其可靠性会相对比较高一些。这样一来，在主板等板块中个股风险(包括蓝筹股风险)不断释放的情况下，有些人就会视科创板为“避风港”，不断加大在这方面的投资。处于这种环境下的科创板，估值明显偏高也就很容易理解了。

最后，从沪深股市历来的运行情况来看，新股的定价通常都会比较高。这里既有人们对于新股未来发展前景的预期，也有作为新上市公司被赋予的溢价。另外，科创板作为增量改革的产物，它还享有一定的制度红利。这几方面因素的叠加，也使得科创板在上市后，获得了较高的定价。尽管这种定价未必得到所有投资者的认同，但是在实际运行中，由于做多力量远远超过做空力量，这就导致了每次回调都成为一个新的介入机会。而一些已经在科创板操作中取得盈利的投资者，也开始习惯于在科创板股票的震荡中操作，譬如先卖后买、当日做T的交易模式，在当下就被广泛使用，这也使得科创板股票的集中度保持得比较好，并且能够维持某种板块效应，即便盘中走势有所分化，但到了尾市又常常能够形成整体上涨的态势。这既调动了人气，同时也进一步强化了上行走势。

当然，以上三个视角的出发点都是基于市场的角度，而上市公司的合理定位，在本质上还是要取决于其盈利能力与发展状况。现在科创板的定位中，这样的因素应该说体现得并不是很充分，因此时下的走强更多还是一种市场博弈的结果。也因为这样，投资者既要正视这一客观存在，并且顺势而为操作，同时也应该保持风险意识，毕竟世界上没有只涨不跌的股票。

延伸阅读：上海科创板连续竞价的价格申报有何要求?

投资者买卖科创板股票，其申报价格应当符合价格涨跌幅限制的相关规定以及《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则(试行)》的要求，否则为无效申报。

值得一提的是，科创板新增了有效价格申报范围的设置，这在过去的主板交易中是没有的。根据这一“价格笼子”的规定，如果投资者在连续竞价阶段通过限价申报买入科创板股票，那么，其买入申报价格不得高于买入基准价格的102%。也就是说，投资者可以以等于或者低于买入基准价格102%的价格来提交买入申报。相应的，如果投资者在连续竞价阶段通过限价申报卖出所持有的科创板股票，那么，其卖出申报价格是不得低于卖出基准价格98%的。

需要指出的是，这里提到的有效申报价格范围仅针对投资者提交的高价买单和低价卖单加以单向限制，对低价买单或者高价卖单不会造成影响。此外，价格申报范围会随着市场动态调整，投资者不用担心交易的连续性问题。

提示投资者，一方面，上述提到的对限价订单设置有效申报价格范围的要求，仅适用于连续竞价阶段，对于集合竞价阶段和盘中临时停牌期间不适用。另一方面，如果投资者的申报超出有效申报价格范围的限制，那么，该笔申报将会被交易系统自动拒单。

此外，科创板股票在开市期间临时停牌，投资者仍然可以提交申报。复牌时，将对已接受的申报实行集合竞价撮合。

所谓“买入基准价格”，是指即时揭示的最低卖出申报价格;如无即时揭示的最低卖出申报价格，则是即时揭示的最高买入申报价格;如无即时揭示的最高买入申报价格，则是最新成交价;如当日无成交的，则是前收盘价。

举个例子，投资者小王想买入科创板股票 A，如果此时既无即时揭示的最低卖出申报价格，也无即时揭示的最高买入申报价格，而股票 A 的最新成交价为10.00元/股，那么，小王的买入申报就不得高于10.00元×102%=10.20元/股。

类似的，“卖出基准价格”是指即时揭示的最高买入申报价格;如无即时揭示的最高买入申报价格，则是即时揭示的最低卖出申报价格;如无即时揭示的最低卖出申报价格，则是最新成交价;如当日无成交的，则是前收盘价。

举个例子，投资者小王打算卖出所持有的科创板股票 A，如果此时无即时揭示的最高买入申报价格，仅有即时揭示的最低卖出申报价格，为10.00元/股，那么，小王的卖出申报价格就不得低于10.00×98%=9.80元/股。