据相关媒体得知7月22日，水井坊发布2019年半年报，实现营业收入16.90亿元，同比增长26.47%;实现归属于上市公司股东的净利润3.40亿元，同比增长26.97%。尽管水井坊上半年营收、净利均维持一定增长，但并未达到市场预期，股价查询水井坊股票下跌逾5%。

　　值得一提的是，尽管水井坊上半年营收、净利均维持一定增长，但并未达到市场预期。中新经纬客户端注意到，7月23日，水井坊股价大跌，盘中跌幅一度近7%，截至收盘，报46.86元/股，下跌5.05%。

　　上半年营收16.9亿元，增长放缓

　　7月22日下午，水井坊发布2019年半年报，今年上半年，该公司实现营业收入16.90亿元，较上年同期增长26.47%。具体来看，高档产品的收入为16.06亿元，同比增长25.69%;中档产品的收入为4034.57万元，同比增长21.13%;低档产品的收入为4359.95万元，同比增长77.75%。

　　据了解，所谓高档产品，主要是指“水井坊”系列产品，中档产品包括“天号陈”、系列酒等，低档产品则是指基酒等。而以当前的数据来看，水井坊95%以上的收入均来自高档产品。

　　不过，中新经纬客户端注意到，与前两年相比，水井坊半年度营收增速明显放缓。Wind数据显示，2017年及2018年上半年，该公司的营收增速分别为70.62%、58.97%。

　　总的来看，水井坊营收增速持续放缓，逐步向行业增速靠齐。“一方面，在早年布局的核心市场上，随着渗透率逐渐提高，可拓展新区域减少，增速必然放缓;另一方面，次高端行业竞争加剧，水井坊的渠道价差优势、抢占核心终端的领先优势等正逐渐丧失。”

　　水井坊坦言，2018年下半年以来，受信贷去杠杆、房地产加强管控以及对外贸易纠纷等因素的影响，白酒行业结束了前两年的高歌猛进之势，增速有所放缓。目前，白酒行业基本面良好，总体仍呈增长趋势，但前期高速增长的预期将逐渐回归理性。

　　“在行业整体增长放缓的背景下，市场竞争加剧，越来越多的品牌进入300-600元价格带，使得该版块竞争愈发激烈。”水井坊在半年报中如是说。

　　未来一段时间，白酒行业次高端市场仍能维持两位数增长，但水井坊面临的压力或将上升。

　　“一是主力产品井台和臻酿八号成交价持续回落，渠道利差不断收窄，且2019年推出的新品丝路版井台和禧庆版臻酿八号，效果平平，公司需解决提升终端盈利能力的问题;二是竞争对手越来越重视对核心终端的争夺，对于在核心终端上领先一步的水井坊来说，竞争压力也会越来越大。”平安证券提到。

　　销售费用高企，净利增速不及预期

　　水井坊2019年上半年业绩披露后，申万宏源、华创证券等多家机构表示，该公司净利增速不及预期。

　　申万宏源指出，在业绩前瞻中，其曾预测水井坊2019年上半年的营收与归母净利润分别同比增长23%和36%，而从已披露的数据来看，该公司业绩低于预期。据了解，今年上半年，水井坊的营收增速为26.47%，净利润增速为26.97%。

　　2019年上半年，水井坊的收入增长符合预期，利润略低于预期。

　　受销售费用和递延所得税等因素影响，水井坊今年上半年的利润低于预期。数据显示，2019年上半年，水井坊的销售费用为5.41亿元，较上年同期增长29%，在总营收中的占比达32.01%。

　　对此，水井坊解释称，报告期内销售费用增加，主要是为强化品牌知名度及进行新品推广，增加有效的电视和户外广告、节庆促销以及核心门店、品鉴会等投入所致。

　　水井坊销售费用率的提升或和市场竞争日益激烈有关。“2019年第二季度，水井坊销售费用率达到34.7%，同比提升4.25个百分点。据草根调研，这主要是因为酒厂为应对竞争，在报告期内加大了对消费者的投入，如酒厂旅游等。”

　　同时，激烈的市场竞争环境，将决定水井坊的销售费用率一时难降。

　　值得一提的是，近几年，水井坊的销售费用一直维持在较高水平。Wind数据显示，2016年-2018年，水井坊的销售费用分别为2.50亿元、5.51亿元、8.54亿元，在当年度总营收中的占比为21.26%、26.90%、30.29%。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬在接受中新经纬客户端采访时表示，随着白酒行业进入高度分化期，企业为提升自身品牌形象、打造差异化优势，更趋向于增加销售方面的投入，从而让品牌、产品渠道等方面更加具有竞争力。

　　不过，朱丹蓬指出，如果一家企业的销售费用连续多年都居高不下，则需要引起警惕。“在市场布局初期，企业销售费用高企是一种正常现象，但是如果一连过了三四年，其销售费用还维持在较高比例，说明这家企业很可能在品牌战略、渠道战略等方面出现了问题。”朱丹蓬表示。

　　延伸阅读：水井坊有哪些企业文化?

　　水井坊位于成都老东门大桥外，是一座元、明、清三代川酒老烧坊的遗址。2000年被国家文物局评为1999年度全国十大考古发现之一，2001年6月25日由国务院公布为全国重点文物保护单位。水井坊被载入大世界吉尼斯之最，“世界上最古老的酿酒作坊。”水井坊遗址的发掘极大地丰富了中国传统酒文化研究的内容，填补了中国古代酒坊遗址、酿酒工艺等方面的考古空白。2012年3月，英国洋酒63亿购水井坊获得批准。

　　企业文化：目标：企业使命——创新传承，弘扬文明，为人类精酿中国高尚生活

　　企业愿望——(2015年)进入中国高端白酒前三甲。(2020年)成为全球最受尊敬的中国白酒企业。

　　企业发展战略——以目标消费者为中心，在稳定发展的基础上，实施重点突出的全面创新战略。人力资源优先发展，打造一支精干、高效、富有战斗力、中外文化高度融合的管理团队和员工队伍。进入中国高端白酒前三甲，成为具有一定国际品牌影响力的中国白酒企业。

　　价值观：核心价值——创新;诚信;精进;当责;团队;激情;客户至上。

　　经营理念——创新理念;营销理念;质量理念;人才理念;品牌理念;环保、健康与安全理念。

　　行为规范：员工基本行为守则——做有责任感，自尊、自律、自信、自强的水井坊人。