北京时间7月22日，浑水公司发布安踏体育做空报告第五部分。浑水公司认为安踏体育将生产成本从自身转移到了该供应商身上，财务状况难以依赖。那情况究竟如何呢?我们一起来看看。

在7月21日MuddyWatersCapitalLLC(以下简称“浑水”)第五次发布报告沽空安踏后，7月22日，安踏发布澄清声明称，该份报告当中含有若干关于本集团其中一家供应商及本集团电商业务的指控。董事会强烈否认报告中的指控，认为有关指控并不准确及具误导性。

浑水在这则关于安踏受控主要供应商和另一个FILA谎言报告中称，安踏看似最大的“第三方”供应商也是一个秘密控制的交易对手。因此，浑水认为安踏将成本从生产实体转移到该供应商。“供应商由我们在第1部分彭庆琪中提到的代理商所有，彭庆琪是安踏高级职员。”

浑水还指出，安踏通过秘密控制交易对手，将这些实体置于其综合审计范围之外。浑水认为，如果没有这些受控制的实体，安踏的财务状况将显示出实质上较低的利润率，这与安踏是一个强大的运营商的观点相悖。安踏的现实远不如它所呈现的那么讨人喜欢。

同时，浑水还揭示了彭庆琪对安踏4家网店拥有所有权，其中2家名为安踏瑞东和晋江丁电的网店。“这一发现显示了另一个关于安踏运作的赤裸裸的谎言，并强化了安踏的财务数据和FILA的数据是不可信赖的。”浑水在报告中指出。

在纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄看来，安踏是中国体育品牌的门面与代表，哪怕安踏存在经销商、供应商和上市公司之间的关联交易，但还不存在做假账的问题。安踏经销商、供应商的角色身份只是更加利于品牌掌控供应链和渠道，对于品牌未来的成长更有想象力。类似这样重资产投入的实体品牌、实体企业假以时日还是有成长的空间，被大家看好也是非常正常的，不然收购始祖鸟也不会国内外财团纷纷捧场。

延伸阅读：浑水公司如何获利?

“不透明也可以产生赚钱的机会。”美国第三方研究机构浑水研究的网站上如是说。当中国赴美上市企业造假在国内被炒得轰轰烈烈的时候，包括揭发者浑水公司在内的关注度也大幅提高。这些在“上市企业造假的浑水”里准备获利的企业，究竟是怎么做的呢?浑水公司的创始人卡森·布洛克，35岁。2005年，布洛克在法学专业毕业之后，便来到了中国。浑水公司的网站介绍称，布洛克是一个熟悉法律的企业家，而浑水的研究团队则是那些熟悉中国商业规则的人。

2010年7月的时候，布洛克创建了一项在线服务Muddy Waters Research(浑水研究)。2010年就是因为浑水公司对绿诺科技的揭露，促使了绿诺科技在美退市。

浑水对于绿诺科技的关注是从2010年9月份开始的。因为当时浑水公司看到了《巴伦周刊》上的一篇文章中提及绿诺“已经换了三个审计师，四个首席财务官，并两次调整以往的财务报表数字”。

2010年11月10日，浑水发布了一份长达30页的研究报告，质疑绿诺科技伪造客户关系、夸大收入以及管理层挪用上市融到的资金等。绿诺科技的股价很快大幅下跌，随后一家美国律师事务所对绿诺科技发起了集体诉讼。该律师事务所称绿诺科技向SEC(美国证券交易委员会)递交的2009年年报与公司向中国审计机构递交营收存在严重不符。最后，在绿诺科技承认两份客户合同造假的前提下，纳斯达克向其发出了退市通知。

相关媒体了解到，在美国，像浑水这样的第三方研究机构有很多。“他们中的一些可能靠研究报告盈利。而有很多会和律师事务所、投资人达成合作，这种合作不一定签协议。”一位熟悉美国资本市场的人士表示。

“但会结成一个同盟。各种基金和投资者事先卖空该股，然后第三方出具不好的报告，之后是律师们的集体诉讼。”该人士介绍说。

“这些律师们诉讼开始是没有律师费的，如果投资者获得赔偿之后，他们便得到了相应的费用。”财富指数资本集团总裁黄山说。

布洛克则向《巴伦周刊》表示，在公布报告之前，他会做空这些公司的股票。

无论怎么说，这是一个三方共赢的游戏。